文|野马财经刘俊群twitter 露出

裁剪丨刘钦文

一边是营收、净利下滑，一边是股价“膝盖斩”，夹缝中，“保健品一哥”汤臣倍健斥资2.6亿元，增握超1651万股股份！

2024年10月30日，汤臣倍健（300146.SZ）发布公告，文告其于2023年10月30日推出的股份回购策动已凯旋实施完毕。该股份回购旨在复古公司职工握股策动或股权激励。

公告暴露，公司通过回购专用账户以聚集竞价往来方式共计回购股份1651.82万股，约占总股本的0.97%。回购历程中，最高成交价为18.07元/股，最低成交价为12.72元/股，支付总和为2.6亿元（不含往来用度）。

受此音问影响，10月31日，汤臣倍健股价报收于12.74元/股，上升0.31%，市值约达216.7亿元。但结尾2024年11月1日，股价稍稍回落至12.62元/股，市值降至214.6亿元。若从最高位2021年5月25日的36.12元/股计较，汤臣倍健的股价已暴跌朝上68%，市值挥发朝上425亿元。

在该利好发布的前五天，汤臣倍健发布的2024年前三季度财报暴露，营业收入为57.34亿元，同比下跌26.33%；净利润降至8.69亿元，同比下跌54.31%。这已是公司聚首四个季度事迹下滑。

熬最狠的夜，吃最贵的保健品，已成为不少“年青一代”生计的平常，除了我方吃，还经常会给九故十亲安排上。而从2019年底突关联词至的新冠疫情，更是让全民的健康办法赶快普及，让汤臣倍健所处的膳食养分补充剂（即“VDS”）行业迎来史无先例的发展机遇。然则，本来具备先发上风的“保健品一哥”汤臣倍健的财务数据却似乎有点力不从心，这究竟是为什么呢？

聚首四个季度营收、净利双降

保健品这一范畴，实践上拔擢了不少富豪。从“养生堂龟鳖丸”起家的钟睒睒，到“娃哈哈儿童养分液”背后的驰名“浙商”宗庆后，再到三株口服液的吴炳新、脑白金的史玉柱，皆是富豪榜上的“明星”。

在保健品欣欣向荣的波浪中，汤臣倍健的梁允超一样崭露头角。1995年，汤臣倍健竖立，首创东说念主梁允超对准了在国际热销，却在国内尚属小众的膳食养分补充剂市场。

膳食养分补充剂（即“VDS”）行为饮食的提拔手艺，专指包含维生素和其他膳食身分的补充剂，属于保健品的一个子类别，可以增强东说念主体免疫力，复古代谢和心脑健康，改善消化系统功能等。

据新媒体“新破钞智库”报说念，中国保健品行业在90年代末至2000岁首资格了第一次大洗牌，宇宙的养分保健品企业数目从3000家暴减至约1000家。

汤臣倍健不仅在火爆且衰退的保健品市场存活了下来，更是厮杀成了“领头羊”，在2010年领先上市，成为“保健品第一股”。彼时，公司以110元/股的刊行价和115倍的市盈率，创造了A股市场的“双过百”名胜。

上市后的汤臣倍健更是如归并匹黑马，2010年营收仅为3.46亿元，净利润9210万元。通过整合广州佰健、奈梵斯和盟国制药，零卖末端数目赶快攀升，2012年冲突3万个，破钞者在药店买药时，省略很容易的挑选到汤臣倍健琳琅满策划保健品。

“东说念主家作念保健品，咱们作念VDS；东说念主家作念直销，咱们作念药店。”梁允超曾这么界说汤臣倍健的相反化之路。据“欧睿数据”暴露，2023年中国VDS行业中，汤臣倍健份额10.4%，排行第一。

自2017年起，汤臣倍健加快实践大单品和电商策略，线上线下都头并进。2023年，公司的营收跃升至94.07亿元，净利润达到17.46亿元，13年间，营收翻了27倍，净利润翻了19倍。

梁允超的身家也情随事迁。据《福布斯2020中国富豪榜》，他的金钱以前达到182.8亿元。到了2021年10月，梁允超眷属的金钱增至235亿元，排行《2021年胡润百富榜》第280位。关联词，证据《2023家伟业大酒·胡润全球富豪榜》暴露，54岁的梁允超的金钱降至215亿元。

金钱值下跌的背后，资格了13年的迅猛彭胀，汤臣倍健也遭受了增长瓶颈。2023年第四季度，公司营收为16.25亿元，较2022年同期的17.02亿元减少了0.77亿元，净利润更是从亏欠0.96亿元变为亏欠1.55亿元。

进入2024年，汤臣倍健的事迹仍不才滑。一季度，汤臣倍健营收26.46亿元，同比下跌14.87%；净利润7.27亿元，同比下跌29.43%。

2024年上半年，公司营收为46.13亿元，同比下跌17.56%；净利润则暴减至8.91亿元，同比下滑42.34%。这亦然近十年来，汤臣倍健交出的“最差半年报”。

到2024年前三季度，汤臣倍健的营业收入为57.34亿元，同比下跌26.33%；净利润也暴减至8.69亿元，同比减少54.31%。聚首四个季度的事迹下滑，汤臣倍健的数据还不足3年前。

三大品牌营收均下滑亟待新址品“接棒”

当代处分学的奠基东说念主之一彼得·德鲁克曾说，企业的得胜来自于欢叫主顾需求的居品。汤臣倍健以前的崛起，刚巧阐明注解了这句话，但如今的近况，也与此联系。

频年来，汤臣倍健的居品策略可以用“大单品”和“品牌矩阵”来空洞。除了主品牌“汤臣倍健”，还有专注骨过错健康的“健力多”、眼养分专科品牌“健视佳”、肝健康养护专科品牌“健寂静”、新升代养分品牌“Yep”、新派维生素品牌“维满C”、专科婴童养分品牌“自然博士”等，并于2018年收购澳洲益生菌品牌“lifespace”，主打肠胃健康范畴。

尽管品牌繁密，汤成倍健公司的收入依然主要来自“汤臣倍健”、“健力多”、“lifespace”。2023年，三大品牌带来的收入占总收入的74.6%，其中“汤臣倍健”占比57.4%，是全都的“明星”居品。

此外，最新财报数据暴露，2024年前三季度三大品牌营收均下滑。“汤臣倍健”结束收入31.94亿元，同比下跌29.2%；“健力多”结束收入6.98亿元，同比下跌29.9%；“lifespace”国内居品结束收入2.71亿元，同比下跌29.55%。

“国联证券”研报指出，主品牌及健力多的大幅下滑主要受到线下渠说念流量下滑、新老居品切换、库存整理、以及正本基数大的影响。

艾媒商量CEO张毅则示意，居品立异不足是导致公司营收下滑的重要原因。

在汤臣倍健的官网上，主流居品依然是传统的膳食补充剂，包括卵白粉、维生素和矿物资，共计100款，其中卵白粉有18种，维生素和矿物资统共55种。其余居品主要针对心脑血管、体重处分和眼部健康，统共约20款。

与之比拟，竞品健书册团（1112.HK）旗下领有保健品品牌Swisse，以及母婴养分品牌“合生元”，更有宠物养分品牌SolidGold和ZestyPaws，形成了该集团的“三驾马车”——成东说念主养分（ANC）、婴幼儿养分（BNC）和宠物养分（PNC）。

此外，汤臣倍健的研发干涉也有所下滑。2024年上半年，汤臣倍健的研发用度为6978.25万元，占总营业成本的4.8%，相较于2023年同期下滑13.47%。

另外，据新媒体“于见专栏”报说念称，汤臣倍健的卵白粉受到用户的吐槽，觉得其外包装显得过于退让且不够诱导年青东说念主，导致居品的受众主要聚集在中老年东说念主群体。

不外，食物安全科普大家、国度高档食物历练师王念念露握不同不雅点，他觉得，行为一家食物研发企业，必须与时俱进，不然将濒临被淘汰的风险。他提到，行为国货物牌，汤臣倍健在品牌建筑上如故比较得胜的，有主推居品，还有多项新址品研发。

“变相加价”援用户吐槽

此外，证据财报信息可知，研发干涉有所下滑的同期，频年来公司销售用度却在握续上升。

具体看，2020年至2023年，汤臣倍健销售用度分歧为18.18亿元、24.78亿元、31.69亿元和38.59亿元。与此同期，营销关于营收的带动明显，同期，营收分歧为60.95亿元、74.31亿元、78.61亿元和94.07亿元。

尽管销售用度情随事迁，但带来的净利润并莫得随之情随事迁。汤臣倍健2020年净利润达到15.24亿元，2021年小幅上升至17.54亿元，但2022年却跌至13.86亿元，2023年稍稍回升至17.46亿元。

张毅指出，汤臣倍健在破钞细察力上存在不足，未能精确捕捉年青东说念主和中老年东说念主的破钞特征，导致营销策略与破钞者需求脱节。反应在财报上，即是成本加多，事迹增长有限。

销售成本增长下，汤臣倍健开动加价。汤臣倍健的片剂居品在2022年和2023年的营收分歧为17.99亿元和24.79亿元，结束了增长。关联词，该居品的销量却从50.68亿片降至50.08亿片，同比下跌1.19%。由此计较，2022年每片的售价约为0.354元，而2023年则上升至约0.495元，涨幅达到39.83%。

“变相加价”也激励了破钞者的不悦。

在小红书上，灵验户吐槽，之前购买卵白粉78天的量只需200多元，目下68天的量却要300多元，这如故优惠后的价钱。

食物产业分析师朱丹蓬示意，汤臣倍健行为上市公司，其居品原料无可抉剔，走的是质价比的道路。关联词，破钞者的和蔼点逐渐转向性价比，尤其是从2023年下半年以来，汤臣倍健在这方面是有所缺少的。

发力“线上”需均衡好线下经销商利益

关于破钞企业而言，渠说念更是让居品和工作涉及市场的人命线。

汤臣倍健早期可以说是依靠线下的药店和阛阓等非直销渠说念（包括代销、分销、零卖、代理等多种形势）而赶快崛起，2012年，汤臣倍健门店数目冲突3万个，打入96家宇宙百强连锁药店和41家宇宙百强超市。

据信息工作平台“米内网”数据暴露，汤臣倍健在2015年的药店渠说念市占率朝上了30%。

关联词，跟着线上购物的崛起，昔日的光泽却受到冲击。2020年到2023年，汤臣倍健线下渠说念的收入占比从71.21%下滑至58.1%。2024年前三季度数据暴露，线下收入31.09亿元，同比下跌29.08%；线上渠说念收入25.86亿元，同比下跌23.36%。但两者的差距还是不远了。

与线上销售的崛起相对的是，也曾配合多年的线下经销商开动出现不悦。

在新媒体“沥金”发布的题为《保健品火了，汤臣倍健凉了》的著作的驳倒区，一位经销商留言称：“线下作念得可以，口碑也好，偏专爱作念线上，价钱比咱们经销商的进价还低廉，恶果大众都没法赢利，谁还喜跃卖你居品？”

在小红书上也灵验户示意，药店里的葡萄籽和B族维生素价钱确凿是淘宝官网的2-3倍。灵验户共享说念：“我在楼下药店买了168元的居品，回家一查官网，才77元！”还有东说念主提到，一瓶牛初乳加钙148元，领完券后官网仅需51元。

此外，在小红书上，又名位于陕西的汤臣倍健经销商正在出售我方的门店，坦言交易一般，低廉卖了。

不外，一位在北京东城区经营汤臣倍健商超店的经销商示意，线上销售确乎对线下形成冲击，但大品牌依然比杂牌子更好卖。

但也并非整个代理商利润都在变薄。据又名作念汤臣倍健第三末端的职工先容，公司给整个渠说念的出厂扣头率是和洽的，其中走诊所这条第三末端的代理商利润可以达到50%以上，这是其他渠说念很难结束的，但能进入的代理商门槛比较高。

而从数据来看，汤臣倍健的境内经销商数目从2020年末的1219家减少至2024年上半年的862家，减少了近29.4%。

证据2024年半年报内容暴露，汤臣倍健在整个销售渠说念中均罗致经销模式。在线下渠说念，公司通过经销商或直供方式将居品送至药店、超市等零卖末端，再由这些末端销售给破钞者；在线上，居品则通过分销商或直供给阿里、京东等电商平台，由第三方店铺或平台自营销售给破钞者。

同期，中国企业本钱定约中国区首席经济学家柏文喜也示意，如今破钞者可能更倾向于线上购物，线上渠说念的竞争口头变得愈发强烈。

证据新媒体“蝉魔方”的数据暴露，在2023年5月至2024年4月的抖音电商保健品TOP30品牌中，同为保健品的诺特兰德销售热度排行第一，而汤臣倍健却未能进入榜单前十。

结尾9月25日，诺特兰德在抖音等电商平台的单日最高销售额冲突1700万元，其中直播销售额占比朝上80%。

在如今的线上竞争风浪中，汤臣倍健的渠说念转型似乎进入了一个“阵痛期”。能否在传统线下与新兴线上之间找到奥密的均衡点，还需要陆续摸索。

几家欢笑几家忧保健品去哪儿？

资格新冠疫情后，大众对养生和保健更加宠爱，干涉显耀普及。因此，保健品行业合座推崇亮眼。欧睿数据暴露，2023年中国维生素与膳食补充剂行业的零卖总限制达到2253亿元，同比增长约11.6%。

蛋糕越来越大，汤臣倍健的竞争敌手们也越来越多。2024年上半年，Swisse母公司健书册团（股票代码：0392.HK）的养分补充品板块营收朝上44亿元，同比增长5.6%，占总收入的六成以上。而康宝莱（HLF）同期营收1.57亿好意思元，同比增长0.8%。

A股“同业”星湖科技（601199.SH）也推崇不俗，2024年上半年营收84.86亿元，同比增长2.66%；净利润激增119.91%，达到5.06亿元。

据新媒体“前瞻经济学东说念主”的施展暴露，膳食补充剂行为补充维生素、矿物资等养分物资的保健食物，因其研发和上市门槛较低，导致市场上出现多数同质化居品，竞争相配强烈，行业聚集度较低。

与此同期，王念念露指出，破钞者对保健食物的解析依然不足，品牌之间的恶性竞争加重，居品性量散乱不都。

柏文喜进一步提到，现时传统保健品市地点临新兴品牌的强盛竞争，这些品牌借助电商平台赶快崛起，给头部品牌带来显耀压力。除了居品功能性冲突，影响破钞者决议的因素还包括品牌信誉、价钱和健康学问的普及，其中价钱依然是过错。

如今，汤臣倍健事迹接近回到3年前。董事长梁允超曾提到：“活水不争先，争的是联翩而至。”“废弃居品立异，即是废弃畴昔。”这位福布斯富豪，不啻于“喊标语”，也作念出多项里面改进步调twitter 露出，如今又斥资2.6亿元，搞股权激励。你觉得这一系列举措，能否让“保健品一哥”重振昔日威风？